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与4G不同，5G大规模MIMO、超密集异构网络、无线接入技术等技术特征决定了5G基站具有密集部署、小型化、微型化等特点，这将极大地增加对于基站数目的需求。根据前瞻产业研究院预测，19年预计基站数为9万个，截至26年我国5G基站建设投资将总计达到7050亿元，较4G投资增长56.7%。随着5G临时牌照发放，我们预计5G网络建设将在19年春季大规模展开，小基站、射频、天线、光模块、光纤光缆等上游产业链环节将优先受益。
展望19年，我们认为流动性结构将得以优化，未来居民资金也将逐步入市：（1）“金融供给侧改革”鼓励直接融资，旨在提高资本市场资源配置的效率，将降低实体融资成本，并提升科技、小微企业融资可得性，优化流动性结构；（2）年初以来A股股权风险溢价高位回落，市场风险偏好明显抬升，在居民利差收益率依然偏低的情况下，将驱动市场从“消耗性博弈”转向“存量博弈”，并进一步转向“增量入市”。
战略配售制度有效引入长线资金，为未盈利企业的股票发行提供有力背书，券商跟投将其利益、风险同发行价格直接挂钩，强化了对承销商的约束力。自18年底A股估值底部区域形成，A股盈利底部将不迟于今年三季度。（1）经验数据显示广谱利率下行的传导路径往往是：无风险利率见顶→风险利率见顶→估值底（市场底）→盈利底；（2）1月“4万亿”天量社融之后，社融拐点基本确认，历史来看，盈利拐点一般滞后于社融拐点1-2个季度。我们认为：社融底部在一季度出现，而盈利底部将不迟于三季度出现。其中，经济企稳的力量来自于基建投资、汽车销售回暖以及地产政策边际改善。我们在18年度策略《冰与火之歌》中指出，A股估值底已经形成，如果估值扩张的力量足够大，市场底部也会同步或滞后出现。
在这场残酷的战争中，优胜劣汰是自然的法则，“活”下来的也是精疲力尽。4、“有钱人的游戏”视频行业的标签叫“资本”。《如懿传》被炒成一集1500万高价。版权战是有钱人的游戏，没有资金在这个烧钱的行业中根本里立不下去。古永锵原来是不信这个道理的，他用了3年时间成为行业老大，扛过了09年的金融危机，还在12年买下土豆网。他有抱负成为BAT之外的另一级，但是现实总是更容易叫人屈服，在兜兜转转后还是选择向阿里这棵大树低头。
预计A股剔除金融盈利增速：19年全年-5.6%，盈利底部不迟于三季度出现。考虑到1月社融大增、制造业减税力度较大、民企纾困持续推进和年初经济数据不差，我们将19年全年盈利增速预测由-8.4%上调至-5.6%。我们构建模型，通过ROE来间接测算出明年A股非金融的盈利增速。考虑了研发费用抵扣以及潜在的增值税扣减之后，19年A股非金融全年的业绩增速为-5.6%，业绩增速连续四个季度为负，盈利底部不迟于三季度出现。
当被问及鲍威尔时，特朗普说：“他是我选的 —— 而我完全不同意他的看法。”6月11日特朗普发布推特称：“美联储的利率过高，再加上荒谬的量化紧缩！他们完全搞不清状况！”特朗普还说，美国通胀非常低，是好事。5月1日美联储维持利率不变。4月30日
